Conflicto en Oriente Próximo- 11 octubre 2025 | Centenares de miles de personas celebran en Tel Aviv el acuerdo para liberar a los rehenes con la hija y el yerno de Trump
Hull KR beat Wigan to win first Super League title
Littler to face Humphries in World Grand Prix final
Academy award-winning actress Diane Keaton dies aged 79
US court pauses National Guard deployment block
News Wrap: Trump orders Pentagon to use ‘all available funds’ to pay troops amid shutdown
Behind the Collapse of an Auto-Parts Giant: $2 Billion Hole and Mysterious CEO
BMS inks $1.5B in vivo CAR-T buyout to pull Orbital into its sphere of influence
Trump Administration Gets Partial Win in Illinois Troops Deployment
Departments Hit Hardest by Trump's Mass Layoffs—Report
Diane Keaton, Oscar-winning actor who rose to fame in 'The Godfather' and 'Annie Hall,' dies at 79
A look at the latest advances in breast cancer prevention and treatment
Trump orders Defense Dept. to issue military paychecks during shutdown - The Washington Post
Nobel Prize winner Machado says Venezuela is in 'chaos' under current regime - NPR
Weekly Market Wrap: Pepsi, Tilray and Nvidia
Author and humanitarian Mitch Albom on love, hope and second chances
Biden receiving radiation therapy for prostate cancer
'He's shouting pick me' - has Lewis played way into England's Ashes team?
Court: National Guard troops sent to Illinois by Trump can stay but can’t be deployed for now - AP News
Man Utd consider Palace's Wharton - Sunday's gossip
Hull KR beat Wigan in Grand Final to complete treble
Trump says US has a way to pay troops during shutdown - Reuters
No survivors found after Tennessee explosives plant blast
Egypt to convene global leaders, including Trump, in Sharm el-Sheikh on Gaza war agreement - Reuters
Katie Porter Videos Give California Rivals a New Opening - The New York Times
Iran says it is open to 'fair, balanced' US nuclear proposal - Reuters
'England's world-class duo put rivals on notice'
Gerrard rejects chance to return as Rangers boss
Muere la actriz Diane Keaton a los 79 años, leyenda rompedora de los tópicos femeninos y ganadora del Oscar por ‘Annie Hall’
We're grateful for what Trump is doing for peace, Nobel winner tells BBC
Hospital prepares to receive freed Israeli hostages: 'We are inventing captivity medicine' - BBC
Four killed in mass shooting after Mississippi football game
Four killed in mass shooting after Mississippi football game - BBC
C.D.C. Layoffs Included 2 Top Measles Experts Amid Rising Cases - The New York Times
Police in Oslo use tear gas amid protests at Norway v Israel World Cup qualifier - Reuters
England go top of World Cup table with comfortable Sri Lanka win
No survivors in Tennessee explosives factory blast, officials say - The Guardian
British army horse that galloped through London after being spooked gets well-deserved retirement - AP News
North Korea holds military parade, shows off new intercontinental missile - Reuters
Trump administration starts laying off thousands of workers
Anger after female journalists excluded from Afghan embassy event in India
Former US President Biden undergoing radiation therapy for cancer, spokesperson says - Reuters
Trump Fires Thousands In Shutdown Layoffs—Hitting Treasury And Health Departments Hardest: Here’s What To Know - Forbes
Wilders voorlopig niet in debat, dit weten we nu over de dreiging
Hamas presses Israel to free prominent prisoners as part of Gaza deal
China tariffs, Gazans return and the war on the left - Reuters
Sciver-Brunt hits superb 117 to reach fifth World Cup century
Watch: North Korea shows off huge missile at military parade
How John Swinney plans to put his stamp on the SNP as election looms
Corea del Norte exhibe su nuevo misil intercontinental, capaz de alcanzar Estados Unidos
Trump administration lays off dozens of CDC officials, NYT reports - Reuters
Politieke partijen gaven vlak voor verbod nog tienduizenden euro's uit op sociale media
Merz rebaja la renta ciudadana de Alemania con sanciones para quienes rechacen buscar trabajo
Andrés García-Carro, modelo a los 93 años: “Amancio Ortega me traía las camisas en bicicleta a casa”
Florence Aubenas, periodista: “Me interesa más hablar con una enfermera de urgencias que con Macron”
Katseye, el primer grupo de K-pop global nacido en un ‘reality’ y diseñado al milímetro para triunfar
“Intenté suicidarme para no ser lapidada”: así se construye la acusación contra el régimen talibán por su persecución a las mujeres
Sapa se abstiene en parte de los consejos de administración de Indra por conflicto de interés
Trump threatens China with export controls on Boeing parts - Reuters
Trump remains in 'exceptional health,' doctor says - Reuters
Tony Blair met Jeffrey Epstein while prime minister
PVV-leider Wilders schort campagne op vanwege dreiging Belgische terreurcel
Qatar to build air force facility in Idaho, US says
Les cocteleries secretes de Barcelona: de la més nova a la més emblemàtica
Plaid promises free childcare if it wins Senedd election
Swinney: No 'shortcut' to NHS wait time reduction
Government to consult on digital IDs for 13-year-olds
No plans to send UK troops to monitor Gaza ceasefire, says Cooper
Verkiezingsdebat: klassiek links tegen rechts en lege stoel Wilders
What are 'papaya rules' in Formula 1?
Duidelijke tegenstelling klimaat in doorrekening verkiezingsprogramma's
Ben Sulayem set to stand unopposed in FIA election
Farage 'stunned' ex-Wales Reform leader took bribes
What are National Insurance and income tax and what could change in the Budget?
Ricky Hatton Memorial
Google may be forced to make changes to search engine in UK
Don't force drivers to use parking apps, says RAC
Start aanpak veiligheid stations Almelo, Purmerend, Bergen op Zoom
The nation’s cartoonists on the week in politics
Eerste grote verkiezingsdebat bij NPO Radio 1, bijna alle lijsttrekkers aan het woord
Thousands more university jobs cut as financial crisis deepens
Politieke partijen willen hogere defensiekosten betalen door te korten op zorg
Oregon AG to Trump: There’s no rebellion here
Tech billionaires seem to be doom prepping. Should we all be worried?
Witness History
Universities risk sanctions over Gaza protests, watchdog says
Huge buzz but a big gamble: Battlefield 6 takes aim at Call of Duty
US kicks off controversial financial rescue plan for Argentina
Spanberger and Earle-Sears tussle over violent political rhetoric in only debate
Has the clock stopped on Swiss US trade?
Nineteen more removed to France under 'one in, one out' scheme
Sunak takes advisory roles with Microsoft and AI firm Anthropic
Five ways abolishing stamp duty could change the housing market
All Post Office Horizon victims entitled to free legal advice for first time
Tesla investigated over self-driving cars on wrong side of road
ID photos of 70,000 users may have been leaked, Discord says
Verkiezingsprogramma's doorgelicht: wat zijn de gevolgen van partijplannen?
F1: Chequered Flag
China tightens export rules for crucial rare earths
Pubs could stay open longer under licensing reforms
Water bills to rise further for millions after regulator backs extra price increases
F1 going 'overboard' by showing girlfriends - Sainz
Peilingwijzer: PVV duidelijk de grootste, lichte winst D66 en JA21
APPLE 245.27 −4.96%
Mittal 32.32 −5.83%
BAM 8.38 −1.00%
BESI 140.30 −3.51%
BERKHATH 489.13 −2.14%
BYD 109.20 −0.46%
ESSILOR 273.40 −1.65%
FAGRON 21.00 +2.94%
NVIDIA 183.16 −3.15%
SHELL 31.04 −3.27%
SAMSUNG 94,200.00 +9.53%
SOFTBANK 22,355.00 −2.66%
TMSC 1,440.00 +1.77%
TESLA 413.49 −5.74%
Investment Analysis: Europe Stock Market Overview – Week 39, 2025

Europese aandelen gaan laat 2025 in met rentevoeten die waarschijnlijk hun piek hebben gepasseerd, normaliserende winsten en een toenemende spreiding in prestaties per sector. Inkomen blijft een belangrijke schijf van het totale rendement, aangezien dividendrendementen in energie, financiële sector en defensieve aandelen de langzamere omzetgroei compenseren. Cyclische gevoeligheid blijft bestaan in basisgrondstoffen en enkele consumentenmerken, terwijl meerjarige seculaire verhalen in halfgeleiders, automatisering en hoogwaardige gezondheidszorg aantrekkelijke risico-rendementverhoudingen behouden. De kwaliteit van de balans en de omzetting van contanten zijn steeds beslissendere differentiators, waarbij sterk gefinancierde telecombedrijven en basisproducten te maken hebben met een striktere flexibiliteit. Tegen deze achtergrond geven we de voorkeur aan contante compounders met structurele meewind en geloofwaardige kapitaalterugkeerstructuren, terwijl we selectief blijven in hogere-beta cyclische aandelen waar spreads, inputkosten en beleidsrisico's snel de aandelenverhalen kunnen veranderen.



Sectoroverzicht

Energie blijft gedreven door de vraag. Geïntegreerde majors zoals Shell, TotalEnergies en BP genereren sterke operationele kasstromen, maar de omzet is jaar op jaar gedaald en uitkeringsratio's in de 60% laten minder ruimte over als grondstoffen- en raffinage/LNG-spreads verzwakken. Lage beta's en hoge rendementen ondersteunen defensiviteit, maar de dunne gerapporteerde winstgevendheid bij sommige namen (vooral BP) en regelgevende fricties (TotalEnergies) pleiten voor differentiatie en gedisciplineerde capex.

Materialen en industriële metalen zijn cyclisch en afhankelijk van spreads. De winstherstel van ArcelorMittal is meer te danken aan mix en kostenmaatregelen dan aan vraagversnelling, met een uiterst dunne operationele marge en negatieve gel leverde vrije kasstroom die de kwetsbaarheid voor grondstof-, energie- en exportdruk benadrukken. We geven de voorkeur aan tactisch gebruik van volatiliteit in plaats van strategische overwegingen totdat marges duurzaam verbreden.

Halfgeleiders en apparatuur vertonen een gesplitste tape. ASML's monopolachtige EUV-positie en High-NA-roadmap ondersteunen uitzonderlijke ROE en marges ondanks onzekerheid over de timing van bestellingen. Infineon's auto-inhoud verhaal wint aan omvang met de overname van auto-Ethernet, maar heeft normalisatie van de marge nodig om opnieuw gewaardeerd te worden. BESI biedt hoge structurele marges en sterke liquiditeit, maar een >100% uitkering en recente dalingen in omzet/winst bevestigen het risico van de cyclus.

Software en digitale ondernemingen blijven stabiele samengestelde waarden. SAP combineert groei van de omzet in het midden van de enkele cijfers, buitenproportionele EPS-groei en robuuste vrije kasstroom met een onder-markt beta, waardoor het goed gepositioneerd is voor cloud- en AI-gestuurde upsell binnen een geïnstalleerde basis. De levering ten opzichte van de richtlijnen is de sleutel tot ondersteuning van de multiple.

Telecombedrijven zijn inkomensvehikels met hefboombeperkingen. KPN en Deutsche Telekom tonen beide gezonde kasmotoren, maar verhoogde schuldenratio's en, in het geval van KPN, een hoge uitkeringsratio verminderen de flexibiliteit. Deleveraging en prijsdiscipline zijn voorwaarden voor duurzame totale rendementen.

Consumptiegoederen en dranken balanceren veerkracht met groeiknelpunten. Nestlé en Unilever handhaven kasgeneratie en dividenden, maar worden geconfronteerd met verhoogde hefboom en zachte momentum; AB InBev's sterke vrije kasstroom en operationele marges in de midden twintig ondersteunen geleidelijke deleveraging, waardoor het beter gepositioneerd is onder de basisproducten. Reckitt's uitgerekte uitkering naast negatieve kwartaaltrends verhoogt het risico op dekking.

Luxe en discretionaire uitgaven tonen normalisatie na een reset. LVMH's marges en kas blijven sterk ondanks zachtere cijfers; L'Oréal's premium waardering vereist herversnelling, terwijl EssilorLuxottica's merk- en lensecosysteem plus innovatie in verbonden brillen constante groei ondersteunen als de uitvoering strak blijft.

Financiën zijn een lichtpunt voor inkomen en aandeleninkoop. UniCredit, ING en Allianz rapporteren robuuste winstgevendheid en kapitaalrendementen; normalisatie van NII is een aandachtspunt voor banken, terwijl de dividendzichtbaarheid van verzekeraars profiteert van onderwritingdiscipline en rentevoordelen. De kracht van de balans en uitkeringsdiscipline scheiden leiders van achterblijvers.

Gezondheidszorg en farmaceutica combineren defensiviteit met selectieve groei. Novo Nordisk's GLP-1-leiderschap drijft uitzonderlijke marges en OCF ondanks een scherpe terugval in aandelen, wat een potentiële verstoring creëert. Roche biedt waarde, kas en een rendement van 3,5% met een verbeterende winstcadans; Fagron groeit gestaag met een lage beta en gedisciplineerde kapitaalallocatie; GSK biedt rendement met gematigde groei.

Industrieën en kapitaalgoederen profiteren van automatisering, elektrificatie en vraag in de luchtvaart. Siemens groeit via software-gedreven efficiëntie en stabiele marges; de vraagachtergrond van Airbus is gunstig, maar werkkapitaal en conversie van vrije kasstroom blijven de lat. Bouwnamen zoals BAM vereisen zorgvuldige underwriting gezien de dunne marges en al verhoogde verwachtingen.


TOP 5 Beleggingskeuzes

ASML Holding (ASML.AS) biedt ongeëvenaarde blootstelling aan geavanceerde lithografie met uitzonderlijke economieën. TTM-omzet van 32,16 miljard, een operationele marge van 34,64%, een nettomarge van 29,27% en 58,24% ROE bieden voldoende buffer tegen schommelingen in bestellingen in 2026. Aandelen zijn gedevalueerd en hebben ondergepresteerd, maar de vraag naar AI/HPC en de adoptie van High-NA zijn meerjarige wind in de rug, terwijl een netto-kasbalans en stijgend dividend de neerwaartse druk ondersteunen. Uitvoering op High-NA en duidelijkere bestelpatronen voor 2026 zijn katalysatoren voor een herwaardering.

Novo Nordisk B A/S (NOVO-B.CO) koppelt de beste GLP-1-economieën aan een zeldzame mix van schaal en winstgevendheid. Ondanks een 52-weken daling van 60,54% blijven de operaties uitstekend: 311,94 miljard omzet, 43,52% operationele marge, 35,61% nettomarge en 121,53 miljard operationele kasstroom. Het vooruitzicht van 3,33% rendement met een uitkeringsratio van 45,69%, capaciteitsuitbreiding en duurzame vraag in diabetes/obesitas creëert een aantrekkelijke asymmetrie als productie-mijlpalen en stabiliteit in vergoedingen worden gehandhaafd.

Allianz SE (ALV.DE) biedt hoogwaardige inkomsten en veerkrachtige samengestelde groei. Met 109,02 miljard omzet, 11,05% operationele marge, 18,18% ROE, 36,77 miljard operationele kasstroom en een fortuinlijke liquiditeitsprofiel (132,17 miljard kas versus 36,88 miljard schulden), lijkt het vooruitzicht van 4,38% rendement bij een uitkeringsratio van 59,05% goed gedekt. Winstgroei, gedisciplineerde underwriting en investeringsinkomsten bieden zichtbaarheid, terwijl de waardering ruimte laat voor een gestage waardestijging vanuit een positie onder het 52-weken hoog.

SAP SE (SAP.DE) is een duurzaam platformtransitieverhaal met sterke kasgeneratie. TTM-omzet van 35,89 miljard, een operationele marge van 28,46%, een nettomarge van 18,23% en 7,37 miljard leverde FCF ondersteunen de groei in het midden van de enkele cijfers en 91,10% kwartaalwinstgroei. Netto kas en een bescheiden rendement van 1,03% bieden flexibiliteit om AI-gestuurde functies en cloudmigratie te financieren. Het terugwinnen van technische niveaus via consistente uitvoering kan ondersteuning van de multiple en EPS-samenstelling ontgrendelen.

UniCredit (UCG.MI) combineert robuuste winstgevendheid met aandeelhoudersrendement en strategische opties. Met 24,82 miljard omzet, een winstmarge van 42,71%, 16,34% ROE en dubbele kwartaalgroei, is het vooruitzicht van 3,70% rendement bij een uitkeringsratio van 36,36% goed onderbouwd. Voortdurende kapitaalretouren, gedisciplineerde kosten en gekalibreerde uitbreiding in Duitsland en Zuidoost-Europa ondersteunen verdere waardecreatie per aandeel, zelfs als NII normaliseert.

Eervolle vermeldingen: Siemens AG (SIE.DE) voor automatisering en elektrificatie met samengestelde groei en marges in het midden van de tien; Airbus SE (AIR.PA) voor seculiere vraagsterkte en verbeterende kasconversie naarmate de leveringen toenemen; Roche Holding AG (ROG.SW) voor waarde, kas en een gedekt rendement van 3,54% met een verbeterende winstcadans; AB InBev (ABI.BR) voor sterke FCF, deleveraging en operationele marges in de midden twintig; EssilorLuxottica (EL.PA) voor constante groei en innovatiemogelijkheden in lenzen en verbonden brillen.


BOTTOM 5 Beleggingsrisico's

Koç Holding (KCHOL.IS) vertoont schaal zonder kasconversie, met een gerapporteerde nettomarge van -0,25%, negatieve operationele en vrije kasstroom, 1,05 biljoen aan totale schulden en een current ratio van 0,89. Het vooruitzicht van 4,18% dividend is kwetsbaar gezien de zwakke dekking en verhoogde hefboom (D/E 109,82%). Zonder zichtbare deleveraging en aanhoudende positieve OCF, zijn de aandelenrendementen waarschijnlijk beperkt met een neerwaartse skew.

ArcelorMittal (MT.AS) blijft zeer cyclisch met dunne winstgevendheid. Ondanks 60,63 miljard omzet, is de operationele marge slechts 0,47% en is de leverde vrije kasstroom negatief. Een hoge beta van 1,67 versterkt de spread- en vraagvolatiliteit in de auto- en bouwsector. Terwijl de winst herstelde door mix en kosten, kunnen spreads snel samendrukken als energie of exportdruk op Europa toeneemt, wat de herwaarderingspotentieel beperkt.

BP PLC (BP.L) biedt rendement maar met fragiele boekhoudkundige winstgevendheid. Op 184,81 miljard omzet is de winstmarge slechts 0,31% en de operationele marge 9,13%, naast 74,98 miljard aan schulden en een vooruitzicht van 5,74% waarvan de dekking afhankelijk is van het handhaven van 23,29 miljard aan operationele kasstroom. Met een daling van de kwartaalomzet en een hoge uitkering ten opzichte van lage EPS, neemt het neerwaartse risico voor uitkeringen toe in een zachtere grondstoffenmarkt.

Reckitt Benckiser Group (RKT.L) staat voor uitvoerings- en dekkingsrisico. Terwijl de operationele marge gezond is op 21,46%, daalden de kwartaalomzet en -winst met respectievelijk 2,60% en 16,10%, en is de uitkeringsratio 110,14% met verhoogde hefboom (D/E 148,11%). Handelend nabij 52-weken hoogtes, eisen de verwachtingen een snelle winstherstel; elke misstap brengt het risico van een waarderingsreset en druk op het dividend met zich mee.

Koninklijke BAM Groep (BAMNB.AS) heeft dunne marges en verhoogde verwachtingen na een rally van 121,81% in 12 maanden. Met 6,69 miljard omzet maar slechts een operationele marge van 2,87% en een nettomarge van 1,93%, plus een current ratio van onder de 1,0, moet de uitvoering en kasconversie perfect zijn. Een uitkeringsratio van 60,98% en EV/EBITDA van 7,30 laten beperkte ruimte over als projectresultaten of prijzen afnemen.

Watchlist-risico's: KPN (KPN.AS) voor een hoge uitkeringsratio (89,47%) en verhoogde hefboom die de flexibiliteit beperken; BE Semiconductor Industries (BESI.AS) voor cyclische dalingen in omzet/winst en een >100% uitkering die afhankelijk is van herstel van bestellingen; Deutsche Telekom (DTE.DE) voor aanzienlijke hefboom (D/E 156,36%) ondanks sterke kasstroom; Aegon N.V. (AGN.AS) voor negatieve operationele kasstroom en afhankelijkheid van aandeleninkoop te midden van een hoog rendement; TotalEnergies SE (TTE.PA) voor regelgevende en projectuitvoeringsrisico's naast grondstofgevoeligheid ondanks een gedekt rendement van 6,40%.


Belangrijke Beleggingsthema's

Kas is koning. In alle sectoren beloont de markt zichtbare vrije kasstroom, prudente uitkeringsratio's en de kracht van de balans. Verzekeraars zoals Allianz en banken zoals UniCredit benutten kapitaalretouren en gedisciplineerd risico om te groeien; basisproducten met hoge hefboom en krappe liquiditeit moeten de duurzaamheid van kas bewijzen om rendementen te verdedigen.

Seculaire groei compenseert cyclische ruis. Hoge-maatstaven die AI en automatisering mogelijk maken, geleid door ASML en ondersteund door SAP en Siemens, bieden meerjarige winstmacht onafhankelijk van kortetermijnmacro-schommelingen. In de gezondheidszorg exemplificeert Novo Nordisk's GLP-1-franchise categorie-uitbreiding met prijs- en marge-duurzaamheid, terwijl waarde in Roche defensieve ballast toevoegt.

Selectiviteit binnen inkomen. Energie en telecom bieden rendement, maar de dekking van uitkeringen en hefboom divergeren scherp. Geïntegreerde oliemaatschappijen met robuuste OCF en evenwichtige uitkeringsbeleid zijn te verkiezen boven peers met dunne marges; telecombedrijven hebben deleveraging nodig om het potentieel voor totale rendementen te ontsluiten. In consumptiegoederen steekt AB InBev's FCF-gedreven deleveraging af tegen basisproducten met hogere uitkeringen en langzamere groei.

Uitvoering is belangrijker naarmate de groei normaliseert. Van de kasconversie van Airbus tot de innovatielijn van EssilorLuxottica en Infineon's integratie van auto-Ethernet, is de levering tegen mijlpalen de katalysator voor herwaardering. Omgekeerd staan cyclische namen met dunne marges en verhoogde verwachtingen voor asymmetrisch negatieve uitkomsten als spreads of projectuitvoering wankelen.



Dit artikel is geen beleggingsadvies. Investeren in aandelen brengt risico's met zich mee en u dient uw eigen onderzoek te doen voordat u financiële beslissingen neemt. Houd er ook rekening mee dat deze beoordeling per regio alleen is gebaseerd op de bedrijven die in dit tijdschrift worden gevolgd (zie de Aandelen in de Financiële sectie).