ING Groep N.V. is een Nederlandse universele bank met sterke retail- en groothandelsactiviteiten in de Benelux, Duitsland en Midden- en Oost-Europa. Dit wordt aangevuld door een kapitaallichte wereldwijde netwerk voor transaction banking. De bank concurreert met regionale leiders zoals BNP Paribas, Santander en Deutsche Bank, en legt de nadruk op digitale distributie, kostenbeheersing en risicogestuurde groei in de belangrijkste markten. De grote depositobasis van ING en het technologiegedreven model vormen de basis voor de netto rente-inkomsten, terwijl ze ook de inkomsten uit betalingen, vermogensbeheer en bedrijfsdiensten ondersteunen.
Financieel gezien rapporteert ING een omzet van 19,59 miljard over de afgelopen twaalf maanden en een netto-inkomen toerekenbaar aan gewone aandelen van 4,79 miljard, wat een winstmarge van 24,46% en een operationele marge van 53,08% impliceert. Het rendement op eigen vermogen bedraagt 9,30% met een verwaterd resultaat per aandeel van 1,99, terwijl de kwartaalomzet en -winstgroei jaar-op-jaar respectievelijk -6,60% en -14,50% zijn. Het aandeel is in 52 weken met 30,13% gestegen, vergeleken met 16,76% voor de S&P 500, en wordt verhandeld nabij het 52-weekse hoog van 22,00 (laag: 14,24). Kapitaaluitkeringen blijven centraal staan: een verwachte jaarlijkse dividend van 1,06 (4,92% rendement) en een uitkeringspercentage van 53,27%, naast een lopend aandeleninkoopprogramma.
Belangrijke punten per september 2025
- Omzet: De omzet over de laatste twaalf maanden bedraagt 19,59 miljard; de kwartaalomzetgroei (j-o-j) staat op -6,60%.
- Winst/Marges: Winstmarge van 24,46% en operationele marge van 53,08%; verwaterde winst per aandeel (ttm) 1,99; ROE 9,30% en ROA 0,47%.
- Verkoop/Backlog: De bankomzet wordt aangestuurd door netto rente en kosten; de kwartaalwinstgroei (j-o-j) van -14,50% wijst op normalisatie na sterke voorgaande jaren.
- Balans/liquiditeit: Totale cash bedraagt 237,14 miljard en totale schuld 234,72 miljard; operationele kasstroom (ttm) van -68,64 miljard weerspiegelt de stromen op de bankbalans.
- Aandelenprijs en handel: De recente wekelijkse slotkoers ligt rond de 21,91; 52-weken bereik van 14,24–22,00; 50-daags gemiddelde 20,65; 200-daags gemiddelde 18,10; 3-maands gemiddelde volume 7,48 miljoen (10-daags 8,71 miljoen).
- Dividenden: Voorspeld jaarlijks dividend van 1,06 met een rendement van 4,92%; uitkeringsratio 53,27%; laatste ex-dividenddatum 4 augustus 2025.
- Analistenvisie: Morgan Stanley heeft het aandeel verhoogd naar Overwogen; bredere makelaars geven een “Gemiddeld Kopen” consensus aan.
- Kapitaalretouren: Het bedrijf rapporteerde vooruitgang met zijn lopende aandeleninkoopprogramma in september 2025.
- Marktkapitaal/bezit: Marktkapitalisatie niet hier bekendgemaakt; 2,94 miljard uitstaande aandelen; instellingen houden 49,75%.
Aandelenprijsontwikkeling – laatste 12 maanden
Opmerkelijke koppen
- ING Groep (ING) Verhoogd naar Overwogen te midden van uitzicht op NII-groei
- Vooruitgang op aandeleninkoopprogramma
- ING Groep (NYSE:ING) Verhoogd naar “Overwogen” bij Morgan Stanley
- ING Groep, N.V. (NYSE:ING) Ontvangt Consensusbeoordeling van “Gemiddeld Kopen” van Makelaars
Opinie
De upgrade van Morgan Stanley en de bredere “Gemiddeld Kopen” houding dragen bij aan een positief sentiment voor ING, juist nu de operationele cijfers zowel kracht als normalisatie laten zien. Een operationele marge van 53,08% en een winstmargr van 24,46% benadrukken efficiënte underwriting en kostenbeheersing, terwijl een ROE van 9,30% ruimte voor verbetering suggereert als de rentes ondersteunend blijven en de inkomsten uit vergoedingen toenemen. Het belangrijkste tegenargument is de vertraging van de omzet en de winsten (omzet -6,60% j-o-j; winst -14,50% j-o-j), wat waarschijnlijk wijst op een afname van de piek in netto rente-inkomsten en selectieve groei. Tegen deze achtergrond kan de digitale reikwijdte van ING in kernmarkten en het kapitaallichte internationale netwerk de volumes handhaven zonder een buitensporige risicobereidheid. Als de kredietkwaliteit gunstig blijft, kan de combinatie van stabiele netto renteverschillen en groei in vergoedingen de rendementen robuust houden, wat de positieve analistenvisies rechtvaardigt.
Kapitaalretouren zijn cruciaal voor het investeringsverhaal. Het voorspelbare dividend van 1,06 (4,92% rendement) en een uitkeringsratio van 53,27%, samen met het lopende aandeleninkoopprogramma, bieden duidelijke zichtbaarheid op het aandeelhoudersrendement. Aandeleninkopen kunnen de cyclische winstdalingen compenseren door de per-aandeel metrics te ondersteunen, vooral met 2,94 miljard uitstaande aandelen. Hoewel de kasstroomoverzichten van banken volatiel kunnen zijn, geeft de gerapporteerde liquiditeit van ING (237,14 miljard totale cash tegenover 234,72 miljard totale schuld) aan dat er flexibiliteit is op de balans om de uitkeringen voort te zetten, onder voorbehoud van regulatorische buffers. De markt heeft historisch gezien Europese banken beloond die zich inzetten voor stabiele, progressieve kapitaalretouren; als het management de discipline op kosten en kredietrisico's behoudt, kunnen uitkeringen een belangrijk pijler blijven van het totale rendement in de komende drie jaar.
Toch waarschuwen de recente fundamenten tegen zelfgenoegzaamheid. Negatieve kwartaalomzet- en winstvoordelen, een bescheiden ROE en een negatieve operationele kasstroom (zoals vaak waargenomen bij banken door kredietstromen) pleiten voor gematigde verwachtingen. Rentegevoeligheid heeft twee kanten: als de depositobeta's sneller stijgen dan de rendementen op activa naarmate de cyclus vordert, kan de netto rente-inkomst samendrukken. Bovendien zouden concurrentie in Duitsland en CEE en een eventuele stijging van de risico kosten de marges onder druk kunnen zetten. ING's voordeel is de schaal, technologie en gediversifieerde vergoeding basis, die cyclische druk gedeeltelijk kan compenseren. De uitvoering van kostenbeheersing en selectieve groei, terwijl de underwriting normen behouden blijven, zal waarschijnlijk bepalen of de huidige marges en rendementen kunnen worden volgehouden.
De prijsactie ondersteunt het verbeterende verhaal. De aandelen zijn in de afgelopen 52 weken met 30,13% gestegen, dichtbij de 22,00 piek en boven de 50-daagse en 200-daagse gemiddelden (20,65 en 18,10). Die momentum, in combinatie met ondersteunende analistencommentaren en een zichtbaar dividend, kan de vraag naar het aandeel hoog houden. In de komende drie jaar zou een stabiele renteomgeving, stabiele kredietvoorwaarden en doorlopende aandeleninkopen pleiten voor een aanhoudende groei van de per-aandeel waarde. Omgekeerd zou een snellere dan verwachte margecompressie of regulatorische tegenwind de trend kunnen vertragen. Voor nu suggereert de balans van de bewijzen een constructieve, op inkomen gerichte traject, met volatiliteit rondom macrodata en beleidsbeslissingen.
Wat zou er over drie jaar kunnen gebeuren? (horizon september 2025+3)
| Scenario | Omzet/winst traject | Kapitaalretouren | Waardering/doorwerking | Strategische mijlpalen |
|---|---|---|---|---|
| Beste | Toplijn stabiliseert en groeit gematigd; marges blijven nabij recente niveaus; ROE verbetert ten opzichte van 2024–2025. | Dividend blijft bestaan met geleidelijke groei; tempo van aandeleninkopen wordt gehandhaafd, ter ondersteuning van per-aandeel metrics. | Aandelen behouden een premie ten opzichte van boekwaarde per aandeel van 17,36 naarmate het vertrouwen toeneemt. | Digitale betrokkenheid en inkomsten uit vergoedingen breiden zich uit; kredietkosten blijven beheersbaar. |
| Basis | Omzet blijft vlak met milde schommelingen; marges normaliseren maar blijven gezond; winstvariabiliteit beheersbaar. | Dividend wordt gehandhaafd rond de huidige run-rate; aandeleninkopen gaan door onder voorbehoud van kapitaalruimte. | Waardering volgt de sectorgemiddelden; prestaties gedreven door carry en uitkeringen. | Stabiele vooruitgang in kernmarkten; selectieve investeringen in technologie en risicobeheersing. |
| Slechtste | Macrovertraging en rente verschuivingen drukken de netto rente-inkomsten; kredietkosten stijgen; winsten dalen ten opzichte van recente niveaus. | Dividend wordt aangehouden of verminderd ter bescherming van buffers; aandeleninkopen worden gepauzeerd tot de omstandigheden verbeteren. | Aandelen worden dichter bij boekwaarde verhandeld naarmate de risicopremie toeneemt. | Focus verschuift naar activakwaliteit, kosten en kapitaalbehoud. |
Geprojecteerde scenario's zijn gebaseerd op huidige trends en kunnen variëren afhankelijk van marktomstandigheden.
Factoren die het meest waarschijnlijk de aandelenprijs beïnvloeden
- ECB rentepad en herwaarderingsdynamiek van deposito's/activa die de netto rente-inkomsten beïnvloeden.
- Tendensen in kredietkwaliteit in de kernretail- en groothandelsportefeuilles, inclusief eventuele stijging van afschrijvingen.
- Uitvoering van het kapitaalretourbeleid (dividenden en aandeleninkopen) versus regulatorische kapitaalvereisten.
- Kostendiscipline en digitale productiviteitswinsten ten opzichte van concurrenten in Europa.
- Macro-omstandigheden in de Benelux, Duitsland en CEE, inclusief werkgelegenheid en woningcycli.
- Marktsentiment ten opzichte van Europese financiële instellingen en eventuele sector-specifieke juridische of regulatorische acties.
Conclusie
ING Groep gaat de komende drie jaar in met sterke winstgevendheid, een zichtbaar dividend en doorlopende aandeleninkopen, gematigd door tekenen van normalisatie van de omzet en winsten. De omzet van 19,59 miljard, nettowinst van 4,79 miljard en een winstmargr van 24,46% weerspiegelen een veerkrachtig model, terwijl een ROE van 9,30% ruimte voor verbetering suggereert door mix, vergoedingen en voortdurende kostenbeheersing. De stijging van 30,13% in de aandelenprijs over 52 weken, de nabijheid van een piek van 22,00 en de positie boven belangrijke gemiddelde prijzen wijzen op toenemend vertrouwen, ondersteund door recente upgrades van analisten en een “Gemiddeld Kopen” consensus. Belangrijke swingfactoren zijn het rentepad, depositorendementen en kredietkwaliteit. In het basisscenario behoudt ING zijn dividend van 1,06 (4,92% rendement) en methodische aandeleninkopen, waardoor de waarde per aandeel kan samengroeien. Onder sterkere omstandigheden zouden marge- veerkracht en groei in vergoedingen de rendementen kunnen verhogen; onder zwakkere omstandigheden biedt kapitaaldiscipline een buffer. Over het geheel genomen ziet het risico-rendement er evenwichtig tot constructief uit voor inkomensgerichte investeerders.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen in aandelen brengt risico's met zich mee en u dient uw eigen onderzoek te doen voordat u financiële beslissingen neemt.
